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Bewertungsmethoden von Start-Up Unternehmen 6. Juni 2013 TAS Berlin – Valuation & Business Modelling
Agenda Bewertung von Start-Ups 1 Charakteristika und Unternehmensphasen 2 Bewertungsverfahren im Überblick
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6/6/2013
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Discounted Cashflow-Bewertung
b
Multiplikatorenbewertung
c
VC-Bewertung
Wichtige KPIs & Werttreiber a
Qualitative Bewertungskriterien & KPIs
b
Andere Einflussfaktoren der Bewertung
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Exkurs: Investitionszuschuss Wagniskapital
© 2013 Ernst & Young GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft. Alle Rechte vorbehalten.
Agenda Bewertung von Start-Ups 1 Charakteristika und Unternehmensphasen 2 Bewertungsverfahren im Überblick
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Discounted Cashflow-Bewertung
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Multiplikatorenbewertung
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VC-Bewertung
Wichtige KPIs & Werttreiber a
Qualitative Bewertungskriterien & KPIs
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Andere Einflussfaktoren der Bewertung
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Exkurs: Investitionszuschuss Wagniskapital
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Charakteristika von Start-Up Start Unternehmen ► ► ► ► ► ► ►
junge Unternehmen innovative Geschäftsidee geringes Startkapital überdurchschnittliches Wachstum / großes Potential hohe Dynamik große Unsicherheit hohe Konzentration des Vermögens auf immaterielle Assets
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Unternehmensphasen Pre-Seed/ Seed ►Gründung ►Investitionen ►Keine
CFs
►R&D ►Proof-of-
Concept
Start-Up-Phase
►Weiterentwicklung
des Prototyps bis Markteinführung ►Marketingkonzept ►Aufbau Vertrieb ►Hoher Kapitalbedarf ►Erste Cashflows
►Stabilisierung
der Cash Flows ►Ausbau Produktion/Vertrieb ►Neue Produkte / Märkte ►Um m den Break-Even-Punkt Break ►Hoher, später abnehmender Kapitalbedarf
Early-Stage Financing ►Friends
& Family ►Business Angels ►Crowdfunding
►Venture
Capital ►Business Angels ►Fördermittel ►Banken
Reifephase
Wachstumsphase
Verlangsamung des Wachstums ► Profitabel ► Nachfolgeprodukte ► Cashflows für Kapitalgeber ►
Later-Stage Financing ►Venture
Capital ►Börsengang ►Fördermittel ►Banken
►Börsengang ►Beteiligungskapital ►Banken
Exit-Fenster
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Agenda Bewertung von Start-Ups 1 Charakteristika und Unternehmensphasen 2 Bewertungsverfahren im Überblick
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Discounted Cashflow-Bewertung
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Multiplikatorenbewertung
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VC-Bewertung
Wichtige KPIs & Werttreiber a
Qualitative Bewertungskriterien & KPIs
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Andere Einflussfaktoren der Bewertung
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Exkurs: Investitionszuschuss Wagniskapital
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Bewertungsverfahren nach Unternehmensphase Pre-Seed / Seed CF +
Start-Up-Phase
Wachstumsphase
Reifephase
Marktorientierte Verfahren (Multiple-Methoden) (Multiple ► Comparable Company Approach ► Comparable Transaction Approach Cashflow
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VC- Methode
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Relative und operative Multiplikatorverfahren
►
DCF
►
Ertragswertverfahren
CF Zeit Quelle: Maehrle / Friedrich /Jaslowitzer (2005): Bewertung junger High Tech-Unternehmen, Tech Finanzbetrieb1