8 (194) – 2014
Оценка бизнеса УДК 330.46: 658.155
ОЦЕНИВАНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНТЕГРИРОВАННЫХ ПРОЕКТОВ А. А. НАУМОВ, кандидат технических наук, доцент E-mail:
[email protected] ru Центр прикладных математических исследований, г. Новосибирск
В работе рассмотрены подходы к решению задачи оценивания эффективности интегрированных проектов с использованием идей метода детализации потоков и на основе показателей компаундирования (наращивания) финансовых потоков. Предложены новые схемы расчета показателей дохода NFVDF (Net Future Value for Disintegration Flows) и доходности как для интегрированного проекта в целом, так и для входящих в него частных проектов. Ключевые слова: инвестиции, инвестиционный проект, интегрированный проект, NFV-критерий, метод детализации потоков, эффективность.
Введение Реализация инновационных проектов предполагает интегрирование научных, технических, технологических новинок (идей), опытно-конструкторской и производственной базы, привлечение соответствующих ресурсов [2, 3, 9]. Такое интегрирование является сложной задачей управления и предполагает привлечение соответствующих алгоритмических и программных средств. В задачах управления интегрированными проектами первостепенное значение отводится вопросам оценивания их эффективности [1, 2, 7]. Задачи оценивания эффективности интегрированных проектов всегда вызывали пристальный интерес, поскольку они являются преобладающими на практике и без качественного анализа таких проектов
36
на эффективность не может быть уверенности в возврате денежных средств, вкладываемых в проект каждым из потенциальных участников интегрированного проекта. А без этого нет и хорошей основы для принятия решения о реализации интегрированного проекта вообще. Наиболее часто в качестве показателей эффективности для интегрированных проектов используются показатели двух видов: основанные на дисконтировании и компаундировании финансовых потоков проектов. Так, показатели первого вида — это, например, NPV (чистый приведенный доход), IRR (внутренняя норма доходности), DPP (дисконтированный срок окупаемости) и др. [1, 4, 8]. В работе для оценивания эффективности интегрированных проектов использованы показатели, основанные на схемах компаундирования детализированных потоков [5]. При таком выборе показателей автор исходил из соображений, что показатели вида NFVDF (Net Future Value for Disintegration Flows) используют несколько различных ставок и это в большей степени соответствует практике реализации инвестиционных проектов, так как при этом учитываются (через эти различающиеся ставки) особенности заимствования от разных источников финансирования проектов (через ставки внешнего заимствования) и использования свободных денежных средств проектов (через ставки внешнего использования). По мнению автора, процедура оценивания доходов проектов на основе показателей Финансовая аналитика
проблемы и решения
Оценка бизнеса
8 (194) – 2014
вида NFVDF является б