хеджевые фонды как инструменты снижения рисков и роста ценности компании

E-Book Overview

Санкт-Петербург, Научные доклады № 12(R)–2006. СПб.: НИИ менеджмента СПбГУ, 2006. Содержание. Введение. Этапы развития хеджевых фондов. Понятие и особенности регулирования деятельности хеджевых фондов. Основные инвестиционные стратегии хеджевых фондов. Риски хеджевых фондов. Постановка задачи оценки рисков инвестирования в хеджевый фонд. Управление системным риском: мера влияния на него со стороны деятельности отдельных групп инвесторов, в частности хеджевых фондов. Риск возникновения эффекта фазовой синхронизации. Модели оценки риска ликвидности. Автокорреляция и риск ликвидности. Эконометрическая модель сглаженных доходов для оценки уровня автокорреляции доходности хеджевых фондов. Агрегированная оценка риска ликвидности. Заключение. Список литературы.

E-Book Content

Санкт-Петербургский государственный университет Научно-исследовательский институт менеджмента НАУЧНЫЕ ДОКЛАДЫ А. Е. Лукьянова, Т. Г. Тумарова Хеджевые фонды как инструменты снижения рисков и роста ценности компании № 12(R)–2006 Санкт-Петербург 2006 А. Е. Лукьянова, Т. Г. Тумарова. Хеджевые фонды как инструменты снижения рисков и роста ценности компании. Научные доклады № 12(R)–2006. СПб.: НИИ менеджмента СПбГУ, 2006. В соответствии с теорией Г.Арнольда драйверами увеличения ценности компании для акционеров являются следующие: увеличение нормы доходности на существующий капитал; увеличение объема инвестиций в подразделениях имеющих положительный спред результатов; изъятие активов из подразделений, имеющих отрицательный спред результатов, для более производительного использования капитала; расширение периода конкурентного преимущества (горизонта прогнозирования); уменьшение требуемой нормы доходности. Появление на международных рынках и активное развитие таких новых инвестиционных институтов, как хеджевые фонды, дало компаниям уникальную возможность увеличивать норму доходности на вложенный капитал, вкладывая средства в хеджевые фонды, и тем самым увеличивать ценность компании для акционеров. Однако, учитывая, что вложение в хеджевый фонд, как в актив, предполагает более высокую доходность по сравнению с вложениями в традиционные институты, необходимо более детально исследовать вопрос о специфике и об уровне рисков, присущих хеджевым фондам. Данное исследование посвящено вопросам анализа особенности деятельности хеджевых фондов, их возможности обеспечивать приемлемую норму доходности вне зависимости от изменения таких традиционных индикаторов, как экономический рост, процентные ставки и колебания курсов валют, а также проблемам выявления специфических рисков, связанных с их функционированием. Лукьянова Анна Евгеньевна — к.ф.-м.н., доцент кафедры теории финансов факультета менеджмента Санкт-Петербургского государственного университета, [email protected] Тумарова Татьяна Гельценвна — к.э.н., доцент кафедры телрии финансов факультета менеджмента Санкт-Петербургского государственного университета, [email protected] © А. Е. Лукьянова, Т. Г. Тумарова, 2006 Saint Petersburg State University Institute of Management DISCUSSION PAPER A. E. Loukianova, T. G. Tumarova Hedging Funds as Instruments of Risk Avoidance and Corporate Value Growth # 12 (R)–2006 Saint Petersburg 2006 A. E. Loukianova, T. G. Tumarova. Discussion Paper #12(R)–2006. Institute of Management, Saint Petersburg State University: St. Petersburg, 2006. There are five possible drivers of shareholders’ value growth according to the theory of G.Arnold: increasing of the return on existing capital; raising investm